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从国情出发 发表于  2017-11-24 10:28:03 14946字 ( 0/1145)

叶檀:这次大跌跟姚振华有很大关系

叶檀:这次大跌跟姚振华有很大关系


来源:叶檀财经

大熊来了吗?倒也未必,但轻狂的乐观必须要收一收,股市狂风呼啸,远未结束。首先,某些蓝筹股已经涨到引发恐慌的程度。其次,货币环境越来越紧,胖猪跟雨点一样,脸朝下从天上落下,摔得面目全非。

文/叶檀  

股市风暴。

11月23日收盘,沪指报3351.92,跌2.29%,创年内最大单日跌幅;深成指报11175.49,跌3.33%;创指报1794.78,跌3.16%。两市成交5544亿元,行业板块全线尽墨,近3000只股票下跌。

大熊来了吗?倒也未必,但轻狂的乐观必须要收一收,股市狂风呼啸,远未结束。

大风来自于两个方向。

首先,某些蓝筹股已经涨到引发恐慌的程度。作为标志性上市公司,茅台股价引发的质疑越来越多。

11月21号、22号,《叶檀财经》连续发表文章,旗帜鲜明的指出,茅台有泡沫,好公司不一定适合现在投资。

最近六个交易日,茅台股价连续下跌。11月16日,突破700元大关,当日收报719.11元,市值达9033亿元。截至22日收盘,跌3.95%,收报650.52元,市值回落至8172亿元,到22号,股价跌至633.73元,总市值为7960.9亿元,市值至此,该股市值已蒸发约1072亿元。

一家公司自由流通股占6%的权重,已经成为市场的明灯,却无法点明中国经济未来的方向,只是以一个又一个故事鼓励大家喝酒,这样的公司不可能做中国经济的压舱石。

蓝筹股价震荡非常正常,早就该震荡了。股价涨得那么多,还怎么拉?再拉就回到2015年上半年了,到时候就不是茅台股价的问题了,而是高估值蓝筹股集体酿造股灾的问题了。

但蓝筹股崩盘,也会引发金融危机。蓝筹股如果继续狂跌,会引发系统性风险,现在要做的是跟房地产一样,稳固、稳固,再稳固。

市场需要的,是挑选出新的压舱石,这些压舱石是细分行业的头,股价没有上天,可以稳定船只,还不会把船压垮了。

其次,货币环境越来越紧,胖猪跟雨点一样,脸朝下从天上落下,摔得面目全非。

我们一直在强调下面几个数据,再说一遍,这些数据就是台风,现在台风变小了,最胖的猪已经摔晕了。

11月13日,央行公布的最新数据显示,截至10月末,广义货币(M2)余额165.34万亿元,同比增长8.8%,增速创下27年来新低。

从1990年有数据统计以来,M2增速长期保持2位数的增速,今年M2增速破天荒回落到个位数,10月末更是创造了8.8%的低点。如果GDP稳定,这样的货币数据意味着真实通胀率下降,资产价格不可能大涨特涨,包括楼市股市。

货币紧缩的恐慌在蔓延,10月14日、22日,10年期国债收益率接连破4%,国债收益率是我们最看重的,政府就是不扶着股市,也得扶得国债。但现在,央大规模净投放,资金还是紧张极了,国债摇摇晃晃的。这两天,以同业存单为代表的负债端又重现开始出现“量升价涨”的情况。到年底以前,资金面不可能宽松,投资者要做好充分的心理准备。

更要命的是,资管受控,杠杆收紧。任何时候,杠杆骤然收紧,市场就傻了眼。2015年收配资杠杆,市场都疯了。

11月17日,央行等5部门发布了《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,这万字长文,咣咣咣,去杠杆的警钟敲响了。

资管的市场规模太大了,就算金融机构现在不做,市场也会半死不活。根据前瞻产业研究院发布的《2017-2022年中国资产管理行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》,2012年,我国资产管理规模为27万亿元;到2016年,资产管理规模已达到116万亿元,年均复合增长率高达43.97%。这110万亿戴上紧箍咒,那些靠表外、靠杠杆的,歇火吧。

姚振华把资管杠杆用到了极致。

2016年7月,新华社报道,宝能通过大约9个资管计划,杠杆撬动资金262亿元,杠杆倍数4.19,总耗资约430亿元,购入占比24.27%的万科股票。

这次疯狂的博弈让资管杠杆浮出水面,大家一看,嚯,还有这种玩法。如果当时监管层不出面,这市场里面会有无数个姚振华,以后中国就是杠杆妖怪们的天下了。

美联储要加息,欧洲央行要加息,中国去杠杆是必然的,要不然人家加息就能卡住我们的脖子。但表外资产规模太大,去杠杆不能急燥,谁也不想再来一次2015年股市崩盘。

如果我们不出大错,经济转型顺利,股市会有慢牛。但时间会很长,很长,健康一点,笑着活到那一天吧。

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