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qglt8848 发表于  2015-04-07 10:28:05 29696字 ( 0/56)

关于世界银行项目评估方法体系的几点质疑:从《投资运营的经济分析:分析方法与实际应用》的错误谈起(修订版)(二)

三、《投资运营》的财务与经济分析方法体系源自世界银行

 

§3.1《投资运营》的财务与经济分析方法体系介绍

 

赫佰特·西蒙先生称:“与数学不同,经济学的难题往往不是从数学逻辑中推导出来的,而是从活生生的经济实践中产生出来的”,以下即根据《投资运营》一书中“活生生的经济实践”案例,对其财务与经济分析方法进行介绍。

该书共十二章,有好几个项目。其中第二章所提及的××××高等教育与技术教育项目的内容及报表最多最“全”,该章提示读者:该项目的“详尽分析请参阅第十二章”(见附P.3[],第二、第十二两章中所有与该项目有关的报表见附P.3[]-P.7);其它项目均未作“详尽分析”,其报表或者与附P.3[]所载报表类似,或者仅为某一类型数据的计算或汇总而与财务和经济分析关系不大。

P.3[]-P.7所载报表可见,《投资运营》的财务与经济分析方法体系包括:

预计项目“受益者”(各类毕业生)人数的各年增长趋势(见附P.4-712.2,其之前的表12.1系某国诊所的效益、费用分布表,与该教育项目无关);

预测项目“受益者”(各类毕业生)的报酬(见附P.4-712.3);

⑶估算项目各年总效益(见附P.4-712.412.5

⑷估算项目“受益者”(各类毕业生)放弃的收入(见附P.4-712.6);

⑸估算项目各年的财务投资费用(见附P.4-712.7

⑹估算各年可外贸货物的口岸价格(见附P.4-712.8

⑺估算各年设备和家具的经济费用(见附P.4-712.9

⑻估算项目各年的经济投资费用(见附P.4-712.10

⑼汇总按某年价格计算的经济费用、效益及净现值(见P.4-7中表12.11P.3[]中报表

⑽估算工科学位的经济净现值(见附P.4-712.12

⑾估算税后增量收入(见附P.4-712.13

⑿估算工商管理硕士学位的经济净现值(见附P.4-712.14

⒀估算博士学位的经济净现值(见附P.4-712.15)。

由此可见,《投资运营》的分析方法绝大多数均属于经济分析而只有极小部分涉及最简单的财务分析。书中也多处强调在其项目评价中,经济分析为主、财务分析为次。比如,其第二章“概念框架”中就称:

“虽然确保项目对国家的福利作出贡献十分重要,但同样重要的是也应确保项目具有财务生存能力,经常性费用支出得到满足,以及费用的分担和效益的分配符合国家的需要……

从理论上讲,一个项目可以对国家的经济福利作出很大的贡献,但如果实施机构缺乏必要的资金,项目的实施工作就将受到损害。同样,如果政府没有按时提供或根本就没有提供它应提供的资金(配套资金),项目的实施工作也将受到损害。所以,除评价项目的经济生存能力外,我们也需要考察项目的财政影响。……

书提出的方法能够使分析人员和决策者,同时从多个角度考察研究项目,即从:

国家角度——确保项目为经济体系贡献的资源多于耗用的资源;

财务和财政角度——确保设施机构拥有按计划实施项目的资源;

受项目影响最大的人群的角度——确保项目费用的分担和效益的分配能为社会所接受”(见附P.11C)。

即在《投资运营》中,经济分析第一,财务分析第二,而且后者的目的仅仅就是“确保项目具有财务生存能力”,避免“实施机构缺乏必要的资金”,避免“政府没有按时提供或根本就没有提供它应提供的资金(配套资金)”,使“项目的实施工作”受到损害。

§3.2《投资运营》的财务与经济分析方法体系源自世界银行

 

世界银行在申请借款国完成了项目的准备工作以后,即对项目进行审查,进入项目的评估阶段。

其项目评估包括:“第一,在技术方面要求设计合理,工程技术上处理得当。第二,在组织方面评估的目的在于保证该项目建设能够顺利和有效地执行,并建立一个由当地人员组成的管理机构。第三,在经济方面的评估是从整个经济角度来分析项目提供的效益,从而作出是否进行投资的决策。第四,在财务方面首先要审查项目在执行过程中是否有足够的资金来源”(见附P.13)。其也是将“经济方面的评估”置于“财务方面的审查”之前,后者也是“首先要审查项目在执行过程中是否有足够的资金来源”。

可见,《投资运营》的作者并没有自行其是、另搞一套,而是采用的世界银行的项目评估方法。

 

四、世界银行项目评估方法体系质疑

 

§4.1项目评估与财务分析、经济分析

 

项目评估是在可行性研究的基础上,对拟建项目的计划、设计、实施方案进行全面的技术经济论证和评价,其对提高项目决策的科学化水平,对减少或控制投资及贷款风险,都有着极其重要的作用。

一般银行对项目进行评估,主要是从项目还贷能力的角度出发,评价项目融资主体的信用状况及还贷能力,即主要对项目进行财务分析,但世界银行对申请借款国的社会发展项目,则除财务分析外,还进行经济分析。

对于财务分析和经济分析,在《建设项目经济评价方法与参数(第三版)》中称:“建设项目经济评价包括财务评价(即财务分析)和国民经济评价(即经济分析)。财务评价是在国家现行财税制度和价格体系的前提下,从项目的角度出发,计算项目范围内的财务效益和费用,分析项目的盈利能力和清偿能力,评价项目在财务上的可行性。国民经济评价是在合理配置社会资源的前提下,从国家经济整体利益的角度出发,计算项目对国民经济的贡献,分析项目的经济效率、效果和对社会的影响,评价项目在宏观经济上的合理性”(见附P.14A);在《投资运营》中称:“财务分析从实施机构的角度考察项目,它要识别项目流入实施机构的净货币流量,并且评价该机构是否有能力还本付息以及筹集未来所需的投资资金。相比之下,经济分析是从整个国家或社会的角度来考察项目,评价项目对整个经济的影响”(见附P.11A)。

两者表述基本相同。

 

§4.2比较财务分析,经济分析只是粗略的定性分析,特别,对其计算结果无法进行检验,无法令人相信

 

财务分析、经济分析二者之间,除了上述评价角度不同之外,还有两点根本区别。

1、财务分析是准确的定量计算,而经济分析只是粗略的定性描述

在财务分析中,除了应由项目单位或工程、工艺专业人员提供的数据外,其余所有数据均须有明确的计算公式或明晰的传递路径,均须有准确的计算值;而经济分析只是简单的粗略的定性描述。

比如,《投资运营》称其第二、第十二两章所及的教育项目(见P.3[]-P.7)“向学生收取的学费和其他杂费负担经常性费用绰绰有余”(见附P.11D),这种“模糊”说法,在定性的经济分析中尚可,但在定量的财务分析中则肯定不行。在财务分析中,须将该项目各年“学费及其他杂费完全负担”经常性费用之后还“余”多少,准确地计算出来。因其直接影响到损益表、资金来源与运用表及现金流量表(含全部投资和资本金)的计算,影响到项目盈利能力的计算。如该项目负债融资,则其还影响到还本付息计算表及资产负债表的计算,影响到项目清偿能力的计算,而且,其还使资产负债表不能平衡。

又如,该项目因具相当规模(其仅本科生自1998年起,每年增加的毕业生人数就超过100,其中2009~2020年期间增加的人数甚至超过900,见附P.412.2),占地必然很多,但在其表12.71996~2000年财务投资费用”(P.5)中,连咨询服务、书籍等费用都计算了,却没有计算拆迁安置费,而该项费用要远远超过咨询服务和书籍费(如该地原系无人区,那就须建设公路、通水通电,所需费用更巨)。书中在小钱上做许多“文章”,大钱却没有计算,舍本而逐末,经济分析之粗略程度,由此可见。

2、特别,与财务分析不同,对经济分析计算结果无法进行检验,无法令人接受和相信

以上已及,《投资运营》中称,“还本付息,即利息支付与本金偿还”在“财务分析中均忽略不记”,违反财务常识。类似这种错误,则会造成财务分析中的资产负债表不能平衡,而使相应的错误算法非常清楚地显现出来。

译者定额所曾在中国工程咨询协会网站上发表文章《<建设项目经济评价方法与参数>修订若干问题研讨综述》称,资产负债表“可以起到检查计算过程的作用,它在检查(财务分析)计算结果是否正确时,有着不可替代的作用”(见附P.15[]),即系此意。

联合国工业发展组织及定额所本身,在其制订的相关标准或编写的权威著作中,均因财务分析方法错误,造成资产不等于负债加权益而不得不篡改或捏造数据(见附P.1617)。因此,在财务分析中,只要对资产负债表稍作分析,就能立即检查出计算结果是否正确。

经济分析的所有报表种类见P.3[]-P.7,其中没有资产负债表【因为在经济分析中,“需要增加或删除一些费用和效益”,“需要按照经济机会成本对投入物和产出物重新估价”(见附P.11A,故也无法编制资产负债表】,因之,对经济分析的结果,根本无法进行检验,无法令人相信。

比如,在《投资运营》中,许多经济分析的算法堪称神奇:其可以计算出附P.3[]-P.7所及项目“使他们(各类学生)的终生收入增加了22亿××”、可以计算出“在学生创造的总增量收入中,纳税人以所得

税形式向政府的转移支付为9.45亿××”(见附P.11E)、可以“假设每个毕业生平均工作40年”并在此“假设”的基础上计算出“他们对社会的贡献”(见附P.11F

对于工业项目,在其全部设备上马,经过投产调试之后,一般生产就能稳定,各年的销售收入和费用就能估算。但是,“树挪死、人挪活”。与工业产品不同,人总往高处走,一般总是流向报酬更高的地方,而且因为某某外国报酬高、发展前景好而跨出国门、不再“以所得税形式向政府的转移支付”的,也属常见。《投资运营》的上述计算,实在神奇,但就是无法叫人相信。

在其他专业文献中,尽管也对项目的经济内部收益率及经济净现值进行“定量”计算,但如《投资运营》所称,从财务费用和效益到经济分析中的费用与效益,有必要做出两项调整,“首先,我们需要增加或删除一些费用和效益。其次,我们需要按照经济机会成本对投入物和产出物重新估价”(见附P.11A)。而如何“增加或删除一些费用和效益”、如何“按照经济机会成本对投入物和产出物重新估价”,则均系“说是就是不是也是”,均看不见、摸不着、无法证明,更加无法检验,《投资运营》的经济分析方法只是更加粗略、更加离奇而已。

总之,经济分析,尤其效益或费用无法用货币表示的教育等项目的经济分析,充其量只能算作聊胜于无、只能算作简单的粗略的定性描述、只能作为参考而已。

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